قال وارن بافيت ذات يوم: "التقلب ليس مرادفًا للمخاطرة". من الطبيعي أن نضع في اعتبارنا الميزانية العمومية للشركة عند فحص مدى خطورتها، نظرًا لأن الديون غالبًا ما تكون متضمنة عندما تنهار الشركة. نلاحظ أن شركة والت ديزني ( NYSE:DIS ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. لكن السؤال الأكثر أهمية هو: ما مقدار المخاطرة التي يخلقها هذا الدين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

إن الديون تساعد الشركات حتى تواجه صعوبات في سداد ديونها، سواء برأس مال جديد أو بتدفقات نقدية حرة. وفي أسوأ السيناريوهات، قد تفلس الشركة إذا لم تتمكن من سداد ديونها. ورغم أن هذا ليس شائعاً، فإننا كثيراً ما نرى شركات مثقلة بالديون تخفف من قيمة المساهمين بشكل دائم لأن المقرضين يجبرونهم على جمع رأس المال بسعر متعثر. ولكن من خلال استبدال التخفيف، يمكن أن يكون الدين أداة جيدة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس المال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد مرتفعة. وعندما نفكر في استخدام الشركة للديون، فإننا ننظر أولاً إلى النقد والديون معاً.

ما هو صافي ديون والت ديزني؟

يوضح الرسم البياني أدناه، والذي يمكنك النقر عليه لمزيد من التفاصيل، أن شركة والت ديزني كانت لديها ديون بقيمة 47.6 مليار دولار أمريكي في يونيو 2024؛ وهو نفس المبلغ تقريبًا الذي كانت عليه في العام السابق. ومع ذلك، لديها 5.95 مليار دولار أمريكي نقدًا تعوض هذا، مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 41.6 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة والت ديزني؟

وبحسب آخر ميزانية عمومية تم الإبلاغ عنها، كان لدى شركة والت ديزني التزامات بقيمة 35.6 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهراً، والتزامات بقيمة 56.9 مليار دولار أميركي مستحقة بعد 12 شهراً. وفي مقابل هذه الالتزامات، كان لديها نقد بقيمة 5.95 مليار دولار أميركي بالإضافة إلى مستحقات بقيمة 13.0 مليار دولار أميركي مستحقة خلال 12 شهراً. وبالتالي فإن إجمالي التزاماتها يزيد بمقدار 73.5 مليار دولار أميركي عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

تبلغ القيمة السوقية لشركة والت ديزني 174.6 مليار دولار أميركي، لذا فمن المرجح أن تتمكن من جمع الأموال اللازمة لتحسين ميزانيتها العمومية إذا دعت الحاجة إلى ذلك. ومع ذلك، لا يزال من المفيد إلقاء نظرة فاحصة على قدرتها على سداد الديون.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، بينما الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو تغطية الفائدة، باختصار). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كل من الكمية المطلقة للدين، وكذلك أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

إن صافي ديون والت ديزني الذي يبلغ 2.5 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يشير إلى الاستخدام الرشيد للديون. ومن المؤكد أن غطاء الفائدة المغري (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك التي تبلغ 7.5 ضعف مصاريف الفائدة) لا يفعل أي شيء لتبديد هذا الانطباع. ومن المهم أن والت ديزني زادت أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 51% على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية، وهذا النمو سيجعل من السهل التعامل مع ديونها. وعند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ولكن في نهاية المطاف فإن الربحية المستقبلية للشركة ستقرر ما إذا كانت والت ديزني قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذا إذا كنت تريد معرفة ما يعتقده المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

وأخيرا، في حين قد يعشق محصل الضرائب أرباح المحاسبة، فإن المقرضين لا يقبلون إلا النقود السائلة. لذا فإن الخطوة المنطقية هي النظر إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تقابلها التدفقات النقدية الحرة الفعلية. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت شركة والت ديزني تدفقات نقدية حرة بلغت 46% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو ما يقل عن توقعاتنا. وهذا ليس بالأمر الجيد عندما يتعلق الأمر بسداد الديون.

وجهة نظرنا

عندما يتعلق الأمر بالميزانية العمومية، فإن الجانب الإيجابي البارز لشركة والت ديزني هو أنها تبدو قادرة على زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بثقة. ومع ذلك، فإن ملاحظاتنا الأخرى لم تكن مشجعة للغاية. على سبيل المثال، فإن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تجعلنا نشعر بالقلق قليلاً بشأن ديونها. وبالنظر إلى هذا النطاق من نقاط البيانات، نعتقد أن والت ديزني في وضع جيد لإدارة مستويات ديونها. ولكن كلمة تحذير: نعتقد أن مستويات الديون مرتفعة بما يكفي لتبرير المراقبة المستمرة. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ومع ذلك، لا تكمن كل مخاطر الاستثمار داخل الميزانية العمومية - بعيدًا عن ذلك. قد يكون من الصعب اكتشاف هذه المخاطر.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.