رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر المكون من مرحلتين إلى حقوق الملكية، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة Cardlytics هو 3.50 دولار أمريكي
• يشير السعر الحالي للسهم البالغ 3.93 دولارًا أمريكيًا إلى أن Cardlytics تتداول بالقرب من قيمتها العادلة
• السعر المستهدف من قبل المحللين البالغ 4.40 دولار أمريكي لشركة CDLX أعلى بنسبة 26% من تقديرنا للقيمة العادلة

هل يعكس سعر سهم Cardlytics, Inc. ( NASDAQ:CDLX ) في نوفمبر قيمته الحقيقية؟ اليوم، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية للسهم من خلال التنبؤ بتدفقاته النقدية المستقبلية ثم خصمها إلى قيمته الحالية. سنستفيد من نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) لهذا الغرض. لا يوجد الكثير حقًا في هذا الأمر، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للغاية.

لكن تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، وأن التدفقات النقدية المخصومة ليست سوى إحدى هذه الطرق. إذا كانت لديك بعض الأسئلة الملحة حول هذا النوع من التقييم، فألق نظرة على نموذج التحليل Simply Wall St.

خطوة بخطوة خلال الحساب

نستخدم ما يسمى بالنموذج المكون من مرحلتين، والذي يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات النمو للتدفقات النقدية للشركة. عمومًا، المرحلة الأولى هي نمو أعلى، والمرحلة الثانية هي مرحلة نمو أقل. بادئ ذي بدء، يتعين علينا الحصول على تقديرات للسنوات العشر القادمة من التدفقات النقدية. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستتباطأ في معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

نحن نفترض بشكل عام أن قيمة الدولار اليوم أكبر من قيمة الدولار في المستقبل، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي لمدة 10 سنوات (PVCF) = 56 مليون دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في فترة السنوات العشر الأولية، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. ولعدد من الأسباب، يتم استخدام معدل نمو متحفظ للغاية لا يمكن أن يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلد. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات (2.6%) على مدى 5 سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وبنفس الطريقة كما هو الحال مع فترة "النمو" لمدة 10 سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية، باستخدام تكلفة حقوق الملكية بنسبة 8.2%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 15 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.6%) ÷ (8.2%– 2.6%) = 268 مليون دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 268 مليون دولار أمريكي ÷ (1 + 8.2%) ¹⁰ = 121 مليون دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة الأسهم، هي إذن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 178 مليون دولار أميركي. للحصول على القيمة الجوهرية للسهم، نقسم هذا على العدد الإجمالي للأسهم القائمة. وبالمقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 3.9 دولار أميركي، تبدو الشركة عند القيمة العادلة وقت كتابة هذا التقرير. لكن تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة - إذا دخلت قمامة، خرجت قمامة.

الافتراضات الهامة

تعتمد الحسابات المذكورة أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والثاني هو التدفقات النقدية. إذا كنت لا توافق على هذه النتيجة، فحاول إجراء الحساب بنفسك واللعب بالافتراضات. لا يأخذ DCF أيضًا في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى Cardlytics كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 8.2٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.364. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لأعمال مستقرة.

تحليل SWOT لشركة Cardlytics

الخطوات التالية:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه ليس سوى عامل واحد من بين العديد من العوامل التي تحتاج إلى تقييمها للشركة. ليس من الممكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. بدلاً من ذلك، فإن أفضل استخدام لنموذج التدفقات النقدية المخصومة هو اختبار افتراضات ونظريات معينة لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى التقليل من قيمة الشركة أو المبالغة في تقديرها. على سبيل المثال، يمكن للتغيرات في تكلفة حقوق الملكية للشركة أو معدل الخالي من المخاطر أن تؤثر بشكل كبير على التقييم. بالنسبة لشركة Cardlytics، قمنا بتجميع ثلاثة عناصر أساسية يجب عليك فحصها بشكل أكبر:

1. الأرباح المستقبلية : كيف تقارن معدلات نمو CDLX بنظيراتها والسوق الأوسع؟ تعرف على المزيد حول رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تحب الأسهم متعددة الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة للحصول على فكرة عن الأسهم الأخرى التي قد تفوتك!

ملاحظة: يقوم تطبيق Simply Wall St بإجراء تقييم للتدفقات النقدية المخفضة لكل سهم في NASDAQGM كل يوم. إذا كنت تريد العثور على الحساب للأسهم الأخرى، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.