مع توجه الولايات المتحدة إلى الانتخابات في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني، يحذر خبراء الاقتصاد من أن فوز الجمهوريين في البيت الأبيض والكونجرس قد يؤدي إلى زيادة الضغوط التضخمية بشكل كبير.

ويقولون إن التأثير سوف ينبع في المقام الأول من الرسوم الجمركية المرتفعة، وعجز الميزانية المتضخم، وسياسات الهجرة المقيدة، مما يمهد الطريق لموقف أكثر تشددا من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

التعريفات الجمركية: محرك رئيسي للتضخم

سلط أليك فيليبس وديفيد ميريكل ، الخبيران الاقتصاديان في جولدمان ساكس، الضوء على الرسوم الجمركية باعتبارها أكبر خطر تضخمي إذا تولى الجمهوريون السيطرة.

في تقرير صدر في سبتمبر/أيلول، توقعوا أنه في ظل فوز الجمهوريين، من المرجح إعادة فرض الرسوم الجمركية على الواردات والسيارات الصينية بسرعة، مما سيؤدي إلى رفع معدل التعريفة الجمركية الفعلي بنحو 3-4 نقاط مئوية.

ومن الممكن أن يؤدي هذا الارتفاع إلى دفع التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي إلى الارتفاع بنحو 0.3-0.4 نقطة مئوية عند ذروته.

وقال فيليبس وميريكيل إن "الرسوم الجمركية سيكون لها التأثير الأكبر على التضخم"، مشيرين إلى أن كل زيادة بمقدار نقطة مئوية واحدة في معدل الرسوم الجمركية الفعلي يمكن أن ترفع أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بنحو 0.1 نقطة مئوية.

وإذا تم تطبيقها على نطاق أوسع، فإن فرض تعريفة جمركية عالمية بنسبة 10% على جميع الواردات الأميركية قد يكون له تأثير أكبر، مما قد يدفع التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 2.75% -3%، اعتمادا على سرعة إقرارها.

العجز المالي الأوسع في عهد ترامب قد يكون تضخميا

وبالإضافة إلى الرسوم الجمركية، يشكل عجز الميزانية نقطة ضغط حرجة أخرى.

وبموجب الخطط المالية للرئيس السابق دونالد ترامب ، تتوقع لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة أن يرتفع العجز الأميركي بمقدار 7.75 تريليون دولار بين عامي 2026 و2035 في السيناريو الأساسي.

وفي سيناريو العجز المرتفع، فإن خطط ترامب الاقتصادية من شأنها أن تضيف ما يصل إلى 15.55 تريليون دولار إلى الدين الوطني.

وعلى النقيض من ذلك، فإن النهج المالي الذي تتبناه إدارة كامالا هاريس الافتراضية من شأنه أن يزيد الدين بمقدار 3.95 تريليون دولار خلال نفس الفترة، في السيناريو الأساسي. وفي سيناريو العجز المرتفع، من شأن خطط هاريس أن تضيف 8.3 تريليون دولار إلى عبء الدين.

وسوف ينشأ التأثير المتزايد على التضخم بشكل رئيسي من خلال ثلاث قنوات: ارتفاع التعريفات الجمركية، وعجز الموازنة الأوسع، وانخفاض الهجرة.

وقال إيد يارديني، المستثمر المخضرم في وول ستريت، مؤخرا: "قد يصوت حراس السندات أيضا ضد واشنطن"، مشيرا إلى أنه بغض النظر عن نتيجة الانتخابات، فإن المستثمرين في السندات حذرون من تضخم العجز الفيدرالي ومخاطر التضخم.

"ستواجه الإدارة المقبلة نفقات فائدة صافية تزيد عن تريليون دولار على الدين الفيدرالي المتضخم."

اقرأ أيضًا: ترامب ضد هاريس: كيف يمكن لخططهما المالية أن تضيف تريليونات الدولارات إلى الدين الوطني الأمريكي

ارتفاع العائدات وضغوط بنك الاحتياطي الفيدرالي

وتدفع المخاوف بشأن اتساع العجز المالي عائدات سندات الخزانة الأميركية إلى الارتفاع، وهو ما يؤثر على تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد.

لاحظ آدم تورنكويست ، كبير الاستراتيجيين الفنيين في شركة إل بي إل فاينانشال، أن احتمالات سوق الرهان لصالح فوز ترامب تحركت بالتوازي مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة لأجل عشر سنوات. ويشير هذا الاتجاه إلى أن الأسواق تتوقع المزيد من إصدارات الديون والضغوط التضخمية في ظل إدارة جمهورية محتملة.

وقال تورنكويست "إن المخاوف المتزايدة بشأن ارتفاع العجز في الولايات المتحدة ومن سيفوز بالبيت الأبيض الشهر المقبل ربما تكون أيضا وراء التقدم في العائدات".

تميل عائدات سندات الخزانة المرتفعة إلى زيادة أسعار الفائدة في مختلف أنحاء الاقتصاد، مما يؤثر على كل شيء بدءًا من قروض الشركات وحتى أسعار الرهن العقاري. على سبيل المثال، قد يواجه مشتري المنازل تكاليف رهن عقاري أعلى مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، مما قد يؤدي إلى تثبيط الطلب في سوق الإسكان.

الهجرة وضغوط العمل

وهناك عامل تضخمي آخر في ظل الإدارة الجمهورية المحتملة وهو انخفاض معدلات الهجرة.

وتشير تقديرات جولدمان ساكس إلى أن صافي الهجرة سينخفض إلى حوالي 750 ألفًا سنويًا في ظل حكومة يسيطر عليها الجمهوريون، مقارنة بـ 1.25 مليون في ظل حكومة منقسمة و1.5 مليون في ظل إدارة بقيادة هاريس.

إن فرض سياسة هجرة أكثر صرامة قد يؤدي إلى إرهاق سوق العمل من خلال الحد من القوى العاملة المتاحة، مما يدفع أصحاب العمل إلى رفع الأجور لجذب العمال المحليين.

ومن الممكن أن يؤدي هذا النمو في الأجور بدوره إلى تأجيج التضخم مع قيام الشركات بنقل تكاليف العمالة الأعلى إلى المستهلكين. ومع قلة عدد العمال الذين يشغلون الوظائف، فإن المنافسة على العمالة في قطاعات معينة سوف تشتد، الأمر الذي قد يؤدي إلى ارتفاع ضغوط الرواتب في مختلف أنحاء الاقتصاد.

من المتوقع أن يكون رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددا، لكن المخاطر تلوح في الأفق

أشار كبير خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس، يان هاتزيوس ، إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يتبنى موقفا أكثر عدوانية ردا على الضغوط التضخمية الناجمة عن الرسوم الجمركية.

وقال هاتزيوس إن "تأثيرات الرسوم الجمركية على السياسة النقدية متشددة"، إذ أن ارتفاع التضخم قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة لاحتواء نمو الأسعار.

ولكن رفع أسعار الفائدة في بيئة عالية الديون أمر محفوف بالتحديات. ومع تجاوز الدين الوطني بالفعل 33 تريليون دولار، فإن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يزيد بشكل حاد من تكاليف خدمة الدين الحكومي، مما يفرض ضغوطا إضافية على الوضع المالي الهش بالفعل.

ومن ناحية أخرى، إذا اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي التكيف مع الإنفاق الحكومي من خلال تأجيل رفع أسعار الفائدة والحفاظ على سياسة نقدية متساهلة، فإنه يخاطر بإثارة المزيد من التضخم. وقد يسمح هذا الرضا عن الذات بارتفاع ضغوط الأسعار، مما يخلق حلقة مفرغة خطيرة من ارتفاع التضخم وتراكم الديون.

إن هذا التوازن الدقيق بين السيطرة على التضخم وإدارة نفقات الديون من شأنه أن يحد بشدة من مرونة بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل قراراته السياسية أكثر صعوبة في بيئة من الضغوط التضخمية المستمرة.

اقرأ الآن:

• جولدمان ساكس: فوز كامالا هاريس يبشر بالخير للاقتصاد الأميركي، ورسوم ترامب الجمركية ستؤدي إلى ارتفاع التضخم

الصورة: شترستوك