يقول البعض إن التقلبات، وليس الديون، هي أفضل طريقة للتفكير في المخاطرة كمستثمر، لكن وارن بافيت قال ذات مرة إن "التقلبات بعيدة كل البعد عن كونها مرادفة للمخاطرة". عندما نفكر في مدى خطورة شركة ما، فإننا نفضل دائمًا النظر إلى استخدامها للديون، لأن عبء الديون الزائد يمكن أن يؤدي إلى الخراب. يمكننا أن نرى أن شركة IMAX Corporation ( NYSE:IMAX ) تستخدم الديون في أعمالها. لكن السؤال الحقيقي هو ما إذا كان هذا الدين يجعل الشركة محفوفة بالمخاطر.

متى يصبح الدين مشكلة؟

إن الديون تساعد الشركات حتى تواجه صعوبة في سدادها، إما برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. وتشكل عملية "التدمير الخلاق" التي يتم فيها تصفية الشركات الفاشلة بلا رحمة من قبل البنوك جزءًا لا يتجزأ من الرأسمالية. ورغم أن هذا ليس شائعًا جدًا، فإننا غالبًا ما نرى شركات مثقلة بالديون تضعف المساهمين بشكل دائم لأن المقرضين يجبرونهم على جمع رأس المال بسعر محزن. بطبيعة الحال، تستخدم الكثير من الشركات الديون لتمويل النمو، دون أي عواقب سلبية. والخطوة الأولى عند النظر في مستويات ديون الشركة هي النظر في نقدها وديونها معًا.

ما هو دين آيماكس؟

يمكنك النقر على الرسم البياني أدناه لمعرفة الأرقام التاريخية، لكنه يوضح أنه اعتبارًا من يونيو 2024، كان لدى IMAX ديون بقيمة 282.9 مليون دولار أمريكي، بزيادة عن 256.0 مليون دولار أمريكي، على مدار عام واحد. ومع ذلك، نظرًا لأن لديها احتياطيًا نقديًا بقيمة 91.6 مليون دولار أمريكي، فإن صافي ديونها أقل، بنحو 191.3 مليون دولار أمريكي.

نظرة على التزامات شركة آيماكس

وفقًا لآخر ميزانية عمومية تم الإبلاغ عنها، كان لدى IMAX التزامات بقيمة 111.7 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 372.7 مليون دولار أمريكي مستحقة بعد 12 شهرًا. من ناحية أخرى، كان لديها نقد بقيمة 91.6 مليون دولار أمريكي ومستحقات بقيمة 250.4 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال عام. وبالتالي فإن التزاماتها تفوق مجموع النقد والمستحقات (في الأمد القريب) بمقدار 142.5 مليون دولار أمريكي.

وبما أن أسهم آي ماكس المتداولة علناً تبلغ قيمتها الإجمالية 1.11 مليار دولار أميركي، فمن غير المرجح أن يشكل هذا المستوى من الالتزامات تهديداً كبيراً. ومع ذلك، فمن الواضح أننا ينبغي لنا أن نستمر في مراقبة الميزانية العمومية للشركة، خشية أن تتغير إلى الأسوأ.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لإعلامنا بمستويات الدين نسبة إلى الأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، في حين أن الثانية هي عدد المرات التي تغطي فيها الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) نفقات الفائدة (أو تغطية الفائدة، باختصار). وبالتالي فإننا نأخذ في الاعتبار الدين نسبة إلى الأرباح مع وبدون نفقات الاستهلاك والإطفاء.

إن صافي ديون آي ماكس الذي بلغ 2.4 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يشير إلى الاستخدام الرشيد للديون. وحقيقة أن أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك خلال الأشهر الاثني عشر الماضية بلغت 8.7 ضعف نفقات الفائدة تنسجم مع هذا الموضوع. ومن الجدير بالذكر أن أرباح آي ماكس قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ارتفعت بسرعة هائلة، حيث ارتفعت بنسبة 42% خلال الأشهر الاثني عشر الماضية. وهذا من شأنه أن يسهل عليها إدارة ديونها. وعند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ولكن في نهاية المطاف فإن الربحية المستقبلية للشركة سوف تقرر ما إذا كانت آي ماكس قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

ولكن الاعتبار الأخير مهم أيضاً، لأن الشركة لا تستطيع سداد الديون بأرباح ورقية؛ فهي تحتاج إلى أموال نقدية. لذا فمن الواضح أننا بحاجة إلى النظر فيما إذا كان هذا الربح قبل الفوائد والضرائب يؤدي إلى تدفق نقدي حر مماثل. بالنظر إلى السنوات الثلاث الأخيرة، سجلت آي ماكس تدفقاً نقدياً حراً بنسبة 33% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أضعف مما كنا نتوقع. وهذا التحويل النقدي الضعيف يجعل التعامل مع الديون أكثر صعوبة.

وجهة نظرنا

الخبر السار هو أن قدرة آي ماكس الواضحة على زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب تسعدنا مثلما يسعد جرو صغير. ولكن الحقيقة أننا نشعر بأن تحويلها لأرباحها قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة يقوض هذا الانطباع إلى حد ما. وإذا نظرنا إلى كل العوامل المذكورة أعلاه مجتمعة، فسوف نجد أن آي ماكس قادرة على التعامل مع ديونها بشكل مريح إلى حد ما. وبطبيعة الحال، في حين أن هذا الرفع المالي من شأنه أن يعزز العائد على حقوق الملكية، فإنه يجلب المزيد من المخاطر، لذا فإن الأمر يستحق مراقبة هذا العامل. وعند تحليل مستويات الديون، فإن الميزانية العمومية هي المكان الواضح للبدء. ولكن في نهاية المطاف، يمكن لكل شركة أن تحتوي على المخاطر التي توجد خارج الميزانية العمومية.

إذا كنت، بعد كل ما سبق، مهتمًا أكثر بشركة سريعة النمو ذات ميزانية عمومية قوية، فتفضل بإلقاء نظرة على قائمتنا التي تضم أسهم النمو النقدي الصافي دون تأخير.

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.